投資建議：政策的刺激與退出、地產(chǎn)調(diào)控、海外經(jīng)濟波動等多重因素疊加,導致空調(diào)行業(yè)在2011年出現(xiàn)了“開局良好、后市堪憂”的上下半年截然不同的局面。2012年開年的銷量負增長已經(jīng)在一定的預期之內(nèi)，展望2012年，在2011年同期基數(shù)較高的影響下及宏觀經(jīng)濟調(diào)控沒有發(fā)生變化的情況下，短期內(nèi)空調(diào)行業(yè)的銷量難言大幅增長。但空調(diào)行業(yè)的發(fā)展有其內(nèi)在的推動力,正如我們之前所言，國內(nèi)空調(diào)行業(yè)已行業(yè)點評報告進入城市集中更新期及農(nóng)村快速普及期，兩期疊加將在較長時期內(nèi)有力支撐行業(yè)的內(nèi)銷增長；國外則受益于新興市場的崛起。因此，我們對空調(diào)行業(yè)的增長并不需要過度悲觀。同時，空調(diào)行業(yè)競爭格局穩(wěn)定，龍頭企業(yè)在上下游產(chǎn)業(yè)鏈中具有強大的話語權(quán),盈利能力穩(wěn)定。因此，對空調(diào)這一行業(yè)，從長期角度而言，我們依舊給予“推薦”評級，重點推薦行業(yè)龍頭格力電器。

風險提示：國家對房地產(chǎn)的宏觀調(diào)控超預期，尤其是三四線城市的房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)出現(xiàn)超預期的下滑；家電下鄉(xiāng)、以舊換新等政策的退出在短期對行業(yè)造成擾動，行業(yè)內(nèi)銷同比增速存在放緩的壓力；國際宏觀環(huán)境存在不確定性。