9月內銷同比增長2.85%,基本符合預期。9月內銷496.79萬臺,同比、環比分別增長2.85%、5.21%;1-9月內銷累計同比下滑7.01%。從產業在線及商務部數據來看,9月空調出貨及零售端數據表現均環比好轉。一方面,隨著基數壓力的逐漸減輕,本月空調內銷出貨增速轉正,符合預期。同時,商務部公布在節能補貼政策實施的帶動下9月份3000家重點零售企業的家電銷售額增長8.1%,補貼政策積極效應初顯。據近期公司跟蹤情況顯示,格力電器9月銷量穩定增長;美的空調業務雖未明顯好轉、但十一新品銷售情況較好。我們維持前期觀點,認為四季度起基數壓力驟降,預計內銷增速仍將繼續回升。

產業在線統計本月內銷:海爾、格力分別增長35%、12%,美的下滑30%。9月海爾內銷同比、環比分別增長35.48%、5.00%,內銷量占比同比提升2.1、環比下降1.0個百分點至8.45%;格力本月內銷同比、環比分別增長11.74%、9.36%,內銷量占比同比提升4.21、環比下降3.28個百分點至51.73%;美的本月內銷量同比、環比分別下滑29.60%、12.87%,內銷量占比同比、環比分別下降8.1、5.9個百分點至17.71%。9月內銷市場集中度有所下降,三大品牌份額總計(CR3)為77.90%,同比下降1.9個百分點。

9月出口同比下滑4.65%,略低于預期。9月空調實現出口209.68萬臺,同比、環比分別下滑4.65%、9.59%;1-9月空調出口累計下滑5.62%。9月出口下滑幅度較上月略有收窄,但仍略低于預期。從8月的出口分洲別詳細來看,歐洲出口恢復明顯(同比增長50%),但占比較大亞洲空調出口有較大幅度下滑(-18%)。據近期跟蹤了解,主要上市公司格力電器出口并未下滑。

產業在線統計本月出口:海爾增長45%,格力、美的分別下滑22%、13%。9月海爾本月出口出貨量同比增長45.45%、環比下滑20.00%,出口份額同比提升1.3、環比下降0.6個百分點至3.82%;格力出口出貨量同比、環比均下滑21.82%,出口份額同比、環比分別下降4.5、3.7個百分點至20.51%;美的本月出口出貨量同比下滑13.33、環比增長15.56%,出口份額同比提升2.5、環比下降5.0個百分點至24.80%。

主要企業跟蹤:據近期公司跟蹤情況,格力本月內銷量保持個位數增長,外銷未下滑;青島海爾9月空調出貨繼續保持快速增長;美的電器空調出貨基本符合實際情況。

我們的觀點及投資建議。9月空調行業內銷增速轉正,出口仍略低于預期;我們維持前期觀點,認為4Q基數壓力驟降下內銷增速將繼續好轉。

上市公司三季報即將公布,我們預計:格力電器三季報仍將保持近20%的收入增速、約25%的業績增長;青島海爾三季度收入增速近10%,預計業績20+%;美的電器三季度收入下滑幅度略有收窄,繼續維持較好利潤率,預計業績同比持平略降。整體而言,我們認為目前板塊和主要個股估值基本合理,建議配置三季報業績增速較好、長期份額有持續提升空間、業績增長確定性強的行業龍頭,維持對于三大白電龍頭"買入"評級。