受歐洲債務(wù)問(wèn)題持續(xù)惡化、中國(guó)為抑制通脹而出臺(tái)嚴(yán)厲緊縮貨幣政策、美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟等負(fù)面因素影響，2011年有色金屬總體價(jià)格水平呈現(xiàn)震蕩下行的走勢(shì)。

中原證券的相關(guān)分析報(bào)告認(rèn)為，為防范經(jīng)濟(jì)二次探底風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)期2012年q*主要經(jīng)濟(jì)體宏觀政策特別是貨幣政策有望繼續(xù)向好，有色金屬價(jià)格總水平有望在創(chuàng)新低之后，可能將出現(xiàn)震蕩上行的走勢(shì)。q*宏觀經(jīng)濟(jì)慣性向下、供過(guò)于求擴(kuò)大導(dǎo)致價(jià)格水平可能創(chuàng)新低，部分品種價(jià)格跌破成本，供應(yīng)減少。同時(shí)，隨著貨幣政策干預(yù)力度加大，庫(kù)存水平處在低位的生產(chǎn)企業(yè)將啟動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存需求，推動(dòng)有色金屬價(jià)格震蕩上行。

下游行業(yè)需求萎縮

q*有色金屬新增需求看中國(guó)，中國(guó)有色金屬下游需求行業(yè)主要是基建（包括房地產(chǎn)）、電力、家電、汽車等。2011年基建投資受到?jīng)_擊較大，除了房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控，新開(kāi)工面積增速下滑以外，信貸緊縮抑制了地方大量基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度；日本核泄漏導(dǎo)致中國(guó)核電項(xiàng)目擱淺；動(dòng)車事故、資金短缺導(dǎo)致鐵路建設(shè)一度大面積停工。

購(gòu)置稅優(yōu)惠政策退出之后，汽車消費(fèi)比較低迷，2011年10月份汽車產(chǎn)量同比增長(zhǎng)降至1.33%；2011年家電以舊換新和下鄉(xiāng)優(yōu)惠政策結(jié)束之后，2012年家電銷售可能遭遇汽車同樣情況，去年9~10月家電行業(yè)已經(jīng)露出疲態(tài)，空調(diào)產(chǎn)量增速?gòu)?.49%降為-3.83%。此外，電力電纜行業(yè)產(chǎn)量增長(zhǎng)也從兩位數(shù)降至個(gè)位數(shù)，10月份產(chǎn)量增長(zhǎng)僅為2.58%。

下游需求行業(yè)低迷導(dǎo)致有色行業(yè)產(chǎn)出增速下滑。2011年以來(lái)中國(guó)有色金屬產(chǎn)量增速保持在歷史平均水平之下，1~10月中國(guó)十種有色金屬產(chǎn)量2875.97萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)10.42%，10月份產(chǎn)量289.76萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.65%增速，單月增速創(chuàng)2011年以來(lái)新低。

供過(guò)于求常態(tài)化明顯

2011年q*經(jīng)濟(jì)低迷，q*金屬市場(chǎng)供過(guò)于求。世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）z*新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年1~9月q*精煉銅產(chǎn)量1463萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.85%，銅消費(fèi)量為1439.5萬(wàn)噸，過(guò)剩約24萬(wàn)噸。1~9月中國(guó)銅表觀消費(fèi)量為560.2萬(wàn)噸，同比減少7.7萬(wàn)噸，降幅為1.39%，占q*總需求的38.9%。1~9月鋁、鋅和鎳過(guò)剩量有所擴(kuò)大，鉛、鋅和鎳同樣過(guò)剩局面，而錫基本供求平衡。

中原證券的分析報(bào)告指出，q*銅供應(yīng)在2012年可能出現(xiàn)拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)2012~2013年q*供應(yīng)分別增長(zhǎng)5.4%和5.7%，高于消費(fèi)需求增速。這將導(dǎo)致2012年缺口縮小和2013年供過(guò)于求，如果經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，2012年可能提前出現(xiàn)過(guò)剩。此前受到產(chǎn)量不足支撐，本輪銅價(jià)調(diào)整幅度明顯弱于其他品種，2012年一旦經(jīng)濟(jì)下滑過(guò)大，加上供應(yīng)增加，銅價(jià)可能面臨較大壓力。

2012年q*鎳行業(yè)將改變2010~2011年供不應(yīng)求局面。2012年q*主要礦山擴(kuò)產(chǎn)，導(dǎo)致產(chǎn)量增加10.3%左右。受制經(jīng)濟(jì)周期，下游不銹鋼行業(yè)產(chǎn)量增長(zhǎng)低迷，進(jìn)而拖累鎳需求。

近幾年電解鋁行業(yè)一直供過(guò)于求，導(dǎo)致2008年市場(chǎng)大漲以來(lái)，電解鋁表現(xiàn)z*弱，而本輪價(jià)格調(diào)整觸及成本也未能得到有效支撐。